1. 一句话总结： ROIC（投入资本回报率）18.07%、CCC（现金转换周期）12天、OCF/NI（经营现金流/净利润）1.03，属高利润厚度驱动的轻运营、重研发投入模式。
2. 利润链（厚度）： 营收26.44M、毛利率50.09%、营利率35.81%、净利率30.42%；净利与营利差额为0.82M，主因非经营收入正向贡献。
3. 经营模式一句话： 赚钱端靠50.09%高毛利技术溢价，资金端靠102天供应商账期对冲存货压力，再投资端由6.92x的CapEx/D&A（资本开支/折旧摊销）维持产能扩张。
04. 净利率30.42% × 周转0.40x × 乘数1.21x = ROE（净资产收益率）14.93%；主因=净利率30.42%；结论为 ROE 的可持续性更依赖利润端。
05. NOPAT（税后经营利润）21.09M / IC（投入资本）116.69M = ROIC（投入资本回报率）18.07%；给 NOPAT margin（税后经营利润率）23.93% 与 IC turns（投入资本周转率）0.76x；主因=NOPAT margin 23.93%；结论为 ROIC 的护城河来自“厚度”端。
06. ROE−ROIC=−3.14pp（百分点），结论为差额主要由大量现金储备造成的“非经营”端收益摊薄导致。
07. OCF（经营现金流）10.15M − CapEx（资本开支）4.10M = FCF（自由现金流）6.05M；OCF/NI 1.03、FCF/NI 0.05、OCF/CapEx 1.05；结论为“重投吞噬”，主因4.10M资本开支占用了绝大部分现金利润。
08. CCC（现金转换周期）12天 = DSO（应收天数）32天 + DIO（存货天数）82天 − DPO（应付天数）102天；供应商垫钱模式支撑运营，结论为正向贡献 OCF 并降低 IC 占用。
09. 总资产287.20M、CapEx/D&A（资本开支/折旧摊销）6.92x；周转0.40x、ROA（总资产回报率）12.30%；结论为“扩表提能”，当前处于高投入换产能阶段。
10. SG&A（销售管理费）/营收13.97% + 营利率35.81%；结论为费用率是放大器，0.74的经营杠杆显示营收增长能有效拉动利润弹性。
11. Current ratio（流动比率）4.06、Quick ratio（速动比率）3.56、现金101.54M、总债务6.00M；结论为“缓冲垫厚”，并与 CCC 12天对账显示极低违约风险。
12. Buyback yield（回购收益率）−5.95%、Dividend yield（股息率）0.00%、Share count（股数）1Y 11.20%；结论为“稀释”主导，主因股份数增加11.20%且无回购支撑。
财报解读