1. 一句话总结： ROIC（投入资本回报率）13.94%、CCC（现金转换周期）93天、FCF/NI（自由现金流/净利润）0.86，模式结论为典型的高存货周转驱动型精密电源制造。
2. 利润链（厚度）： 营收489.40M、毛利率37.85%、营利率10.10%、净利率8.25%；净利与营利差额为4.30M，主因为利息收入等非经营项正向贡献。
3. 经营模式一句话： 依靠37.85%毛利的半导体设备组件端赚钱，维持791.20M现金的稳健资金端，并将3.02倍于折旧的资金投入再投资端扩产。
04. 净利率8.25% × 周转0.75x × 乘数1.87x = ROE（净资产收益率）11.57%；主因=净利率8.25%；结论为ROE的可持续性更依赖盈利端。
05. NOPAT（税后经营利润）160.81M / IC（投入资本）1.15B = ROIC（投入资本回报率）13.94%；给 NOPAT margin（税后经营利润率）8.93% 与 IC turns（投入资本周转率）1.57x；主因=IC turns 1.57x；结论为ROIC的护城河来自效率端。
06. ROE−ROIC=−2.37pp（百分点），结论为差额主要由账面791.20M现金导致的非经营资产占比过大造成。
07. OCF（经营现金流）234.47M − CapEx（资本开支）107.06M = FCF（自由现金流）127.41M；OCF/NI 1.58、FCF/NI 0.86、OCF/CapEx 2.19；结论为现金留存127.41M。
08. CCC（现金转换周期）93天 = DSO（应收天数）27天 + DIO（存货天数）126天 − DPO（应付天数）60天；一句翻译为重存货且供应商垫钱，结论为DIO 126天对 OCF 产生季节性压制。
09. 总资产2.55B、CapEx/D&A（资本开支/折旧摊销）3.02；周转0.75x、ROA（总资产回报率）6.17%；结论为扩表提能。
10. SG&A（销售管理费）/营收13.30% + 营利率10.10%；结论为费用率是刹车，用13.30%的费率挤压了经营弹性。
11. Current ratio（流动比率）1.59、Quick ratio（速动比率）1.13、现金791.20M、总债务583.30M；结论为缓冲垫厚，并与 CCC 93天做对账显示短期偿债能力极强。
12. Buyback yield（回购收益率）0.29%、Dividend yield（股息率）0.11%、Share count（股数）1Y 5.51%、SBC（股权激励）113.53%；结论为稀释主导，用5.51%的股数增长抵消了回购回报。
财报解读