1. 一句话总结： ROIC（投入资本回报率）28.85%、CCC（现金转换周期）10天、FCF/NI（自由现金流/净利润）1.63，结论为轻资产、高现金转化率的专业服务模式。
2. 利润链（厚度）： 营收18.04 B、毛利率31.99%、营利率14.81%、净利率10.65%；营利与净利走势一致，无重大非经营损益。
3. 经营模式一句话： 赚钱端靠核心ROIC（投入资本回报率）28.85%驱动，资金端维持9.40 B现金头寸，再投资端仅需0.15 B极低CapEx（资本开支）。
04. 净利率10.65% × 周转1.14x × 乘数2.10x = ROE（净资产收益率）25.41%；主因=乘数2.10；结论为ROE的可持续性更依赖杠杆端。
05. NOPAT（税后经营利润）7.96 B / IC（投入资本）27.61 B = ROIC（投入资本回报率）28.85%；给 NOPAT margin（税后经营利润率）11.04% 与 IC turns（投入资本周转率）2.61x；主因=IC turns 2.61；结论为ROIC的护城河来自效率端。
06. ROE−ROIC=−3.44pp（百分点），结论为差额主要由非经营端造成。
07. OCF（经营现金流）3.82 B − CapEx（资本开支）0.15 B = FCF（自由现金流）3.67 B；OCF/NI 1.70、FCF/NI 1.63、OCF/CapEx 25.47；结论为现金留存，3.67 B。
08. CCC（现金转换周期）10天 = DSO（应收天数）31天 + DIO（存货天数）0天 − DPO（应付天数）21天；一句翻译“先垫人头费再收款”，结论为对OCF（经营现金流）与IC（投入资本）的影响方向为负向。
09. 总资产67.06 B、CapEx/D&A（资本开支/折旧摊销）0.41；周转1.14x、ROA（总资产回报率）12.10%；结论为周转驱动。
10. SG&A（销售管理费）/营收16.32% + 营利率14.81%；结论为费用率是刹车，16.32%。
11. Current ratio（流动比率）1.34、Quick ratio（速动比率）0.46、现金9.40 B、总债务5.90 B；结论为依赖周转，与CCC（现金转换周期）10天对账显示流动性风险极低。
12. Buyback yield（回购收益率）2.76%、Dividend yield（股息率）2.23%、Share count（股数）1Y -1.24%、SBC（股权激励）覆盖率6.17；结论为回购主导，2.76%。
财报解读